導(dǎo)語(yǔ)

上周?chē)?guó)內(nèi)棕櫚油主力先跌后漲，周一跌破下方支撐位后就處于橫盤(pán)調(diào)整波動(dòng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)，上周MPOB報(bào)告發(fā)布，從報(bào)告數(shù)據(jù)看來(lái)，11月的產(chǎn)量和庫(kù)存減量都超過(guò)了預(yù)期，這樣對(duì)棕櫚油的下跌形成了一定的支撐，扭轉(zhuǎn)了下跌的態(tài)勢(shì)。印尼調(diào)整了CPO的參考價(jià)格，印度方面，對(duì)棕櫚油的進(jìn)口有了大幅度的增長(zhǎng)，支撐了馬來(lái)西亞棕櫚油的價(jià)格。

(資料圖片僅供參考)

國(guó)內(nèi)12月上旬有大量的買(mǎi)船，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)預(yù)期持續(xù)寬松，但在國(guó)內(nèi)疫情的影響之下，食用油的需求持續(xù)疲軟，南北基差有所扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，華北的基差走強(qiáng)，華南的基差走弱。截止上周四，國(guó)內(nèi)的24度棕櫚油均價(jià)在7830元/噸，較上上周跌了230元/噸，跌幅超過(guò)了2.8%。

國(guó)際供給方面

GAPKI發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月印尼的產(chǎn)量在500萬(wàn)噸左右，出口量有365萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有200萬(wàn)噸。10月份印尼產(chǎn)量維持穩(wěn)定，我國(guó)在12月初有大量的買(mǎi)船，印度的需求大量的增加，印尼棕櫚油的出口持續(xù)趨好，庫(kù)存下降到340萬(wàn)噸附近，同樣11月印尼大概率進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，從消費(fèi)區(qū)的進(jìn)口量來(lái)看，也是逐漸增多，整體利多。

最新馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存229萬(wàn)噸，環(huán)比減少了近5%，馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量168萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.33%。馬來(lái)西亞11月棕櫚油出口量152萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.92%。MPOB的這份報(bào)告減產(chǎn)減庫(kù)存超過(guò)了預(yù)期，比前期的預(yù)測(cè)值相差5萬(wàn)噸左右，整體看來(lái)偏多。預(yù)計(jì)12月馬來(lái)依然會(huì)繼續(xù)減產(chǎn)，出口方面整個(gè)11月都比較良好，12月的出口預(yù)計(jì)會(huì)有所減少，因此整體12月的庫(kù)存預(yù)期會(huì)有小幅的震蕩。

國(guó)際需求方面

印尼在12月的計(jì)劃中，將毛棕櫚油的參考價(jià)格定在871.99美元/噸。在這個(gè)參考價(jià)格對(duì)應(yīng)的毛棕櫚油的出口稅(tax)為52美元/噸，出口專(zhuān)項(xiàng)稅(levy)為90美元/噸，總的稅費(fèi)上漲了24美元。由于印尼正在持續(xù)去庫(kù)存當(dāng)中，參考價(jià)格的定價(jià)也在不斷的增加，加之進(jìn)口柴油的價(jià)格疲軟，生柴的生產(chǎn)也將會(huì)使用到補(bǔ)貼，那么前面提到的稅費(fèi)總體提高24美元的情況也得到了解釋?zhuān)@樣銷(xiāo)區(qū)的進(jìn)口成本被不斷的抬升，這樣會(huì)一定程度上限制印尼的出口，同時(shí)會(huì)利好馬來(lái)的出口。

進(jìn)口利潤(rùn)在持續(xù)修復(fù)的過(guò)程中，刺激遠(yuǎn)月的買(mǎi)船，市場(chǎng)在上周新增了4船，船期都在明年2月份到港，北方市場(chǎng)由于進(jìn)入冬季，棕櫚油自身熔點(diǎn)的問(wèn)題，消費(fèi)季節(jié)性走弱，國(guó)內(nèi)消費(fèi)的動(dòng)力不足，在供需寬松的格局下，棕櫚油現(xiàn)貨基差持續(xù)偏弱的運(yùn)行，華南地區(qū)的棕櫚油出現(xiàn)了脹庫(kù)的情況，基差轉(zhuǎn)負(fù)，后續(xù)基差預(yù)計(jì)難以有所起色的兩大主要原因是國(guó)內(nèi)疫情的擾動(dòng)和買(mǎi)船增加，上周的港口數(shù)據(jù)顯示，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)打到了94.15萬(wàn)噸，12月的庫(kù)存預(yù)計(jì)持續(xù)高位難以下降，12月開(kāi)始出現(xiàn)了部分工廠工人集體感染的情況而難以開(kāi)工，因此后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注疫情的動(dòng)態(tài)和后續(xù)的買(mǎi)船。

上周棕櫚油成交有所增量，華北、華東成交增加。周初期限價(jià)格大幅下降，部分下游補(bǔ)空單拿貨較多，國(guó)內(nèi)疫情政策放寬后，下游依舊觀望為主，終端用戶(hù)剛需采購(gòu)為主。華南近期脹庫(kù)嚴(yán)重，出貨壓力較大，成交持續(xù)不佳。具體來(lái)看上周全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量在 13650 噸，上周重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量在 2333噸，周成交量增加 11317噸，增幅超過(guò)了485%。

相關(guān)品種分析

豆油：近期雖然美國(guó)通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的力度將至50個(gè)基點(diǎn)，但悲觀情緒依然存在，通脹的風(fēng)險(xiǎn)使得豆油盤(pán)面有所影響。我國(guó)12月疫情放開(kāi)以來(lái)，下游的需求被影響較大，好在12月底1月是春節(jié)備貨的期間，需求得到一定的支撐，近期移倉(cāng)換月期現(xiàn)回歸基差繼續(xù)下跌。

菜油：全國(guó)三級(jí)菜油現(xiàn)貨均價(jià)是12610元/噸，較上上周上漲了160元/噸，漲幅接近1.3%。菜油基差逐漸企穩(wěn)，庫(kù)存方面依然在低位運(yùn)行，菜油未來(lái)供應(yīng)預(yù)計(jì)寬松，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的態(tài)勢(shì)持續(xù)，基差基本企穩(wěn)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注菜油還儲(chǔ)、買(mǎi)船到港和加菜籽榨利的情況。

綜述

長(zhǎng)期看來(lái)，22/23年度全球的植物油豐產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)計(jì)較為寬松，但國(guó)際原油的價(jià)格震蕩，宏觀上走弱的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，全球的需求方面都較為疲軟長(zhǎng)期維持偏空的思路操作。中期看來(lái)東南亞產(chǎn)區(qū)方面在進(jìn)入12月后逐漸進(jìn)入了減產(chǎn)季節(jié)，供應(yīng)商的壓力逐漸緩解，B35的實(shí)施近在眼前，中期震蕩態(tài)勢(shì)。短期看來(lái)，買(mǎi)船的增加后續(xù)到港的壓力會(huì)不斷增加，疊加11月份船期到港延遲，加之冬季消費(fèi)量較弱，疫情逐漸放開(kāi)后感染率上升導(dǎo)致食用油的需求不是那么明顯，庫(kù)存高企的拐點(diǎn)可能會(huì)難以到來(lái)，短期震蕩偏弱。

（文章來(lái)源：紅塔期貨）