(相關(guān)資料圖)

【價格】當(dāng)前，玻璃維持震蕩，震蕩區(qū)間大致1350-1420.

【觀點(diǎn)】我們能看到，其實(shí)今年玻璃的邏輯一直圍繞著庫存展開，而庫存的邏輯則是建立在供應(yīng)和需求的基礎(chǔ)上，同時疊加對現(xiàn)貨價格走勢的預(yù)判。 當(dāng)利潤走負(fù)后，供應(yīng)端開啟了去產(chǎn)能的階段，11月總共產(chǎn)能去化3000噸，同時計(jì)劃外的冷修也同樣存在，12月-2月冷修的預(yù)期一直存在，后續(xù)日熔預(yù)期繼續(xù)下滑；但我們從產(chǎn)量的變化上來看大體能推得，玻璃冷修是個漫長的過程，有限的冷修對供需關(guān)系的扭轉(zhuǎn)有限。 需求則是容易引起盤面波動的主要因素。但01和05的邏輯差別較大，01在冬儲以及年前竣工是否會帶動需求來一波沖刺帶動庫存的去化，05則是反應(yīng)未來房地產(chǎn)政策的方向。冬儲，從下游反饋，在需求預(yù)期未明顯修正的情形下，同時疫情繼續(xù)影響著部分玻璃主產(chǎn)地庫存走高，下游大量備貨的可能性不大。短期，盤面的波動似乎放大了房地產(chǎn)政策對于需求的預(yù)期，但01臨近，現(xiàn)實(shí)角度從產(chǎn)銷和庫存都沒有表現(xiàn)出需求向上的彈性；同時疫情這個因素雖然影響不到玻璃存量需求的總量，但是短期影響產(chǎn)銷、長期影響銷售和新開工，一定程度能將需求后置；01的需求反彈的可能性更多是疫情解除后，中下游庫存的補(bǔ)庫驅(qū)動，但伴隨訂單的季節(jié)性走弱，缺乏可持續(xù)性。而近期房地產(chǎn)政策依舊更多是對房地產(chǎn)的托底作用，對存量需求存在一定的支撐，影響到05的預(yù)期，因此定性上如年尾能出現(xiàn)較多的冷修，1-5存在一定的反套機(jī)會。 最后是現(xiàn)貨，本周各地區(qū)現(xiàn)貨價不同程度下移，價格盆地湖北維穩(wěn)。后續(xù)，北方玻璃沖擊南方市場，華北受疫情限制庫存累積現(xiàn)貨存在降價可能， 現(xiàn)貨仍在降價趨勢中。同時，由于春節(jié)臨近，各家玻璃廠存在控庫訴求，現(xiàn)貨一致性上調(diào)的可能性不大。

【策略】綜上，01的邏輯在庫存壓力，05的邏輯在供應(yīng)的冷修兌現(xiàn)和存量需求的釋放預(yù)期；在自身邏輯上，01從需求角度較為無解，現(xiàn)貨仍在下行趨勢中， 庫存壓力難消，做空為主；05則觀察是否能在12-2月形成較強(qiáng)的冷修預(yù)期，在需求存在拖底的條件下，存在反套機(jī)會。

（文章來源：南華期貨）