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昨日黑色板塊觸底回升，其中爐料領(lǐng)漲，關(guān)于疫情的討論刺激市場情緒樂觀。10 月 PMI 數(shù)據(jù)重新收縮區(qū)間，新訂單指數(shù)延續(xù)回落。宏觀方面，政策性銀行專項(xiàng)借款出臺，支持住宅項(xiàng)目交付，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)；同時基建資金仍有余量。近期水泥混凝土出貨量有所下滑，疫情對需求仍有限制。同時地產(chǎn)銷售尤其是三線城市重新回落，城投拿地受限，市場信心松動，疊加地緣政治擾動和海外收緊預(yù)期延續(xù)，商品的壓力仍存。

行業(yè)方面，上周鐵水環(huán)比回落，但下滑幅度不及預(yù)期；鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加，需求仍有韌性，但隨著鋼價下跌，鋼廠虧損擴(kuò)大，北方鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程加速。前期減停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)較快，鐵水減量預(yù)期繼續(xù)壓制煤價；市場對淡季期間減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，在尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減速減產(chǎn)前，預(yù)計板塊延續(xù)弱勢；本周鐵礦發(fā)運(yùn)增加，到港大幅回升；鋼廠采購積極性下滑，疏港承壓，庫存重新累積；在內(nèi)礦生產(chǎn)受限和鋼廠檢修的背景下，鐵礦整體供需雙弱，但情緒激發(fā)，短期仍存下行潛能；電爐平電生產(chǎn)利潤打開，廢鋼日耗環(huán)比回升，隨著廢鋼價格企穩(wěn)，供給收縮。鋼材產(chǎn)量維持高位，雖然廠內(nèi)爐料庫存延續(xù)低位，但煤礦供應(yīng)階段性瓶頸對板塊仍有一定支撐。

整體而言，近期市場交易的核心在于對旺季需求的博弈以及鋼廠何時開啟減停產(chǎn)；焦煤供應(yīng)快速恢復(fù)使煤焦承壓，同時高爐計劃減產(chǎn)以及鐵元素供需轉(zhuǎn)寬松的一致預(yù)期，現(xiàn)實(shí)成本支撐進(jìn)一步減弱。11 月后宏觀異動風(fēng)險仍在，板塊或延續(xù)較大波動。關(guān)注需求表現(xiàn)及供給擾動情況。近期市場關(guān)注的負(fù)向反饋在進(jìn)入現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證前，板塊難以形成有效反彈。

（文章來源：中信期貨）