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國(guó)慶長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，玻璃期貨增倉(cāng)大漲，價(jià)格創(chuàng)近兩月新高。截至周一收盤(pán)，玻璃主力合約FG2301上漲47元/噸至1554元/噸，漲幅3.12%。值得注意的是，此次玻璃期貨價(jià)格大幅上漲，是近期較為少見(jiàn)的增倉(cāng)上漲。周一玻璃主力合約增倉(cāng)6.2萬(wàn)手至76.0萬(wàn)手。

周一玻璃期貨價(jià)格大漲，主要是受基本面改善和市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)帶動(dòng)。除假期期間多數(shù)外盤(pán)商品上漲、玻璃現(xiàn)貨價(jià)格上漲和假期累庫(kù)低于預(yù)期帶來(lái)的情緒影響外，供需關(guān)系好轉(zhuǎn)是近期玻璃價(jià)格反彈的主要驅(qū)動(dòng)。

冷修增加緩解供應(yīng)過(guò)剩壓力

從供應(yīng)端來(lái)看，近期玻璃冷修數(shù)量較多，供應(yīng)壓力有所緩解。2022年1-9月，國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)共有29條放水冷修，日熔量減少17920噸；12條產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，日熔量增加8915噸。2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能共減少9005噸/日，占最新產(chǎn)能的比重為5.45%，其中有7320T/D的產(chǎn)能減少是近三個(gè)月出現(xiàn)的冷修所致，且部分產(chǎn)線(xiàn)屬計(jì)劃外的冷修。虧損狀態(tài)下玻璃冷修增加，供應(yīng)壓力減弱，玻璃連續(xù)累庫(kù)的趨勢(shì)也得到扭轉(zhuǎn)。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，8月、9月玻璃庫(kù)存已連續(xù)兩個(gè)月下降，最新的玻璃庫(kù)存約356萬(wàn)噸，較峰值405萬(wàn)噸下降近50萬(wàn)噸。按照目前的趨勢(shì)，玻璃行業(yè)的產(chǎn)能出清仍未結(jié)束，供應(yīng)端繼續(xù)收縮的概率較大，中期需求存改善的預(yù)期，四季度庫(kù)存有望繼續(xù)下降。

竣工數(shù)據(jù)回升改善需求預(yù)期

從需求端來(lái)看，近期玻璃深加工需求變動(dòng)不大，其訂單天數(shù)處于較低水平，隆眾統(tǒng)計(jì)的最新玻璃深加工訂單天數(shù)為16天左右。然而，隨著國(guó)內(nèi)“保交樓”政策逐漸落地，竣工端數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善。8月國(guó)內(nèi)竣工數(shù)據(jù)環(huán)比增加超40%，9月竣工數(shù)據(jù)有望繼續(xù)增加。即使當(dāng)前玻璃深加工需求改善并不明顯，考慮到滯后性的影響，我們認(rèn)為四季度玻璃需求有望得到階段性釋放，需求回暖將對(duì)玻璃價(jià)格形成利好。除月頻的竣工數(shù)據(jù)外，后期投資者需重點(diǎn)關(guān)注日頻和周頻的房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，若銷(xiāo)售端出現(xiàn)明顯改善，玻璃價(jià)格走勢(shì)或超出預(yù)期。

反彈仍將延續(xù)，但高度或有限

對(duì)于后市行情，我們認(rèn)為玻璃階段性反彈或已開(kāi)啟，短中期仍有反彈空間，投資者暫時(shí)可相對(duì)樂(lè)觀(guān)看待玻璃。政策發(fā)力將帶動(dòng)玻璃需求改善，產(chǎn)能出清將減輕供應(yīng)端壓力，四季度玻璃供需結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善，庫(kù)存仍有下降空間，價(jià)格延續(xù)反彈概率較大。短期投資者可逢低布局FG2301合約多單，并嚴(yán)格止損。但對(duì)于反彈高度不宜過(guò)分樂(lè)觀(guān)，受制于地產(chǎn)整體的下行趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)本輪玻璃反彈高點(diǎn)或在1800元/噸附近，樂(lè)觀(guān)情形下高點(diǎn)能到2000元/噸。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）