(資料圖)

自上而下考慮，2023H1利率可能上行壓力繼續(xù)，2023年流動(dòng)性高于合理充裕的狀態(tài)會(huì)回歸合理充裕，資產(chǎn)荒的結(jié)構(gòu)狀態(tài)可能也會(huì)有所收斂，2023年可能降息周期趨于結(jié)束。但我們對(duì)轉(zhuǎn)債中長(zhǎng)期表現(xiàn)依然保有信心，一方面機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)債的配置需求依然旺盛、發(fā)行主體對(duì)條款新的運(yùn)用邏輯并未轉(zhuǎn)變，本輪估值壓縮空間或有限。另一方面，本次大會(huì)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展路線的勾勒，明年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式弱復(fù)蘇或是較大概率的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇交易或面臨階段性壓力，目前來(lái)看仍然是尋找安全、硬科技、高端制造等政策、業(yè)績(jī)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)相對(duì)清晰的交易機(jī)會(huì)。策略方面，考慮幾個(gè)層面：關(guān)注復(fù)蘇博弈的節(jié)奏。賽道表現(xiàn)存分化，景氣度的確定性判斷或再回重要位置。權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)所面對(duì)的宏觀圖景或逐漸發(fā)生變化。