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自上而下考慮，2023H1利率可能上行壓力繼續(xù)，2023年流動性高于合理充裕的狀態(tài)會回歸合理充裕，資產(chǎn)荒的結(jié)構(gòu)狀態(tài)可能也會有所收斂，2023年可能降息周期趨于結(jié)束。但我們對轉(zhuǎn)債中長期表現(xiàn)依然保有信心，一方面機構(gòu)對轉(zhuǎn)債的配置需求依然旺盛、發(fā)行主體對條款新的運用邏輯并未轉(zhuǎn)變，本輪估值壓縮空間或有限。另一方面，本次大會對明年經(jīng)濟發(fā)展路線的勾勒，明年經(jīng)濟實現(xiàn)漸進式弱復蘇或是較大概率的結(jié)果，經(jīng)濟復蘇交易或面臨階段性壓力，目前來看仍然是尋找安全、硬科技、高端制造等政策、業(yè)績、產(chǎn)業(yè)趨勢相對清晰的交易機會。策略方面，考慮幾個層面：關(guān)注復蘇博弈的節(jié)奏。賽道表現(xiàn)存分化，景氣度的確定性判斷或再回重要位置。權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場所面對的宏觀圖景或逐漸發(fā)生變化。