觀點(diǎn)網(wǎng) 臨近年末，中國(guó)新式茶飲行業(yè)迎來(lái)了2022年以來(lái)最大的一筆投資。
12月5日，奈雪的茶控股有限公司發(fā)布公告稱，已簽署投資協(xié)議，將以5.25億元的代價(jià)收購(gòu)新式茶飲品牌“樂(lè)樂(lè)茶”主體公司上海茶田餐飲管理有限公司43.64%股本權(quán)益。
具體來(lái)看，上述交易主要包括股權(quán)購(gòu)買和增資認(rèn)購(gòu)兩部分，其中3.25億元為現(xiàn)有的股權(quán)收購(gòu)，2億元?jiǎng)t是用于認(rèn)購(gòu)新增發(fā)的股本權(quán)益。交易完成后，奈雪將成為樂(lè)樂(lè)茶的第一大股東，樂(lè)樂(lè)茶也將成為其聯(lián)營(yíng)公司。
(資料圖)
根據(jù)協(xié)議，樂(lè)樂(lè)茶仍可以繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，即保持“品牌不變”“團(tuán)隊(duì)不變”“運(yùn)營(yíng)不變”。樂(lè)樂(lè)茶的董事會(huì)將由7名董事組成，其中4名董事(包括董事長(zhǎng))將由奈雪委派，并設(shè)1名總經(jīng)理。而首位總經(jīng)理將由樂(lè)樂(lè)茶原首席執(zhí)行官李明博擔(dān)任。
對(duì)于奈雪的此次投資，資本市場(chǎng)也是立即給予了回應(yīng)。當(dāng)日，公司股價(jià)一度大漲超17%，股價(jià)最高至8.49港元。12月6日，奈雪的茶漲4.86%，報(bào)7.55港元，總市值129.5億港元。
估值下滑的樂(lè)樂(lè)茶
根據(jù)公開(kāi)資料，和奈雪有些相似，樂(lè)樂(lè)茶是一家主打茶飲+軟包的新式茶飲品牌。
截至今年11月，樂(lè)樂(lè)茶共擁有140家門(mén)店，覆蓋全國(guó)21個(gè)城市，其中上海為60家。按照計(jì)劃，樂(lè)樂(lè)茶預(yù)計(jì)今年共新開(kāi)72家門(mén)店，至2023年春節(jié)前，門(mén)店總量將會(huì)達(dá)到158家。
2016年12月，樂(lè)樂(lè)茶在上海開(kāi)出首家門(mén)店；次年6月，推出了風(fēng)靡市場(chǎng)的產(chǎn)品臟臟包，逐漸從一眾茶飲品牌中脫穎而出，成為喜茶、奈雪的茶之外最為火熱的高端新茶飲品牌。
而資本也是聞風(fēng)而動(dòng)。2018年9月-2020年7月，樂(lè)樂(lè)茶先后獲得4輪融資，包括了水滴資產(chǎn)、王思聰旗下的普思資本、紅星美凱龍、龍柏資本等都曾參與其中。
在資本的推動(dòng)下，樂(lè)樂(lè)茶加快了發(fā)展的步伐。其進(jìn)行LOGO、門(mén)店布局、周邊等方面升級(jí)改造，并大步走出上海，先后進(jìn)入廣州、北京、西安、南京、杭州、武漢、重慶等城市，大有與喜茶、奈雪的茶一逐高下之勢(shì)。
然而，好景不長(zhǎng)。自龍柏資本之后，樂(lè)樂(lè)茶沒(méi)有再獲得融資，擴(kuò)張的腳步不得不停了下來(lái)。2021年起，其在全國(guó)范圍內(nèi)戰(zhàn)略性收縮，先后退出重慶、西安、廣州市場(chǎng)，并減少北京地區(qū)的門(mén)店，將發(fā)展的中心放在了華東地區(qū)。
同時(shí)，疫情的沖擊也讓樂(lè)樂(lè)茶不可避免地陷入了虧損。根據(jù)奈雪的收購(gòu)公告顯示，樂(lè)樂(lè)茶在2020年和2021年的主營(yíng)收入分別是7.3億元、8.7億元，除稅后虧損分別為2064.3萬(wàn)元和1816.7萬(wàn)元，資產(chǎn)凈值分別為1.9億元、1.8億元。
2021年7月，曾有市場(chǎng)消息傳出稱，喜茶有意收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶，給予的估值高達(dá)40億元。
不過(guò)很快，喜茶創(chuàng)始人聶云宸在朋友圈回應(yīng)稱消息不實(shí)，并寫(xiě)道：“此前經(jīng)過(guò)中間人介紹的確有過(guò)一段時(shí)間接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄?！?/p>
值得注意的是，按照奈雪此次的交易價(jià)格，即5.25億元換取樂(lè)樂(lè)茶43.64%股本權(quán)益來(lái)計(jì)算，樂(lè)樂(lè)茶整體估值約在12億元左右，與傳聞中40億元的估值相去甚遠(yuǎn)。即使與最近一次龍柏資本戰(zhàn)投時(shí)的估值17.1億元相比，亦下降了約5個(gè)億。
奈雪的擴(kuò)張野心
事實(shí)上，作為此次收購(gòu)案主角之一，奈雪的情況也算不上好。
2021年6月30日上市首日，奈雪開(kāi)盤(pán)破發(fā)，報(bào)18.86港元，較19.8港元發(fā)行價(jià)跌4.75%。此后很長(zhǎng)一段，奈雪的股價(jià)都處于震蕩下行，最低跌至3.65港元/股。
截至2022年12月6日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)7.55港元/股，總市值129.5億港元，僅剩剛上市的四成。
而在業(yè)績(jī)方面，奈雪同樣不甚理想。2018年至2020年這三年，奈雪營(yíng)收分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元。而同期，奈雪的茶的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-5660萬(wàn)元、-1170萬(wàn)元和1664萬(wàn)元。
雖然2020年奈雪短暫“翻身”實(shí)現(xiàn)盈利，但上市后的2021年，奈雪的茶再度由盈轉(zhuǎn)虧，同年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為-1.45億元。
時(shí)間來(lái)到2022年，奈雪試圖采用降價(jià)策略搶占市場(chǎng)份額。根據(jù)最新的半年報(bào)顯示，2022年上半年，奈雪的茶飲店每筆訂單的平均銷售價(jià)值為36.7元，去年同期售出一筆的訂單平均價(jià)格為43.5元。
然而，該策略的效果并不明顯，甚至訂單量不增反減。2022上半年，奈雪每間茶飲店的平均每日訂單量從488.9單下跌至346.2單，同比減少超過(guò)142單。
截至2022年6月30日，奈雪實(shí)現(xiàn)收入為20.44億元，同比下滑3.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.49億元，同比下降了618.75%。
奈雪的茶在盈利預(yù)警中表示，受疫情局部反復(fù)影響，市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致門(mén)店收入同比小幅下降，且隨著門(mén)店數(shù)量增加，門(mén)店的人力、租金等固定成本金額相應(yīng)增加，進(jìn)一步導(dǎo)致集團(tuán)虧損。
雖然尚處于虧損中，但今年以來(lái)奈雪并未停止擴(kuò)張的腳步。
截至2022年9月30日，奈雪的經(jīng)營(yíng)茶飲店數(shù)量達(dá)973家，凈新增的門(mén)店數(shù)量是156家。
此前，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心表示，預(yù)計(jì)到今年年底，奈雪的茶全國(guó)門(mén)店將超1000家，屆時(shí)奈雪的茶將成為直營(yíng)模式下首個(gè)門(mén)店破千的茶飲品牌。
除了開(kāi)店，奈雪的茶在投資賽道也是大舉擴(kuò)張。
據(jù)悉，此次收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶股權(quán)前，年內(nèi)奈雪還曾投資過(guò)新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等新興品牌。
有業(yè)內(nèi)人士指出，在飲料行業(yè)，通過(guò)并購(gòu)或入股其他企業(yè)，從而來(lái)擴(kuò)大規(guī)模并增加自身競(jìng)爭(zhēng)力的做法較為常見(jiàn)。例如，喜茶曾投資過(guò)多家飲品品牌，例如咖啡品牌Seesaw咖啡、茶飲品牌和気桃桃、野萃山等多家品牌；蜜雪冰城投資過(guò)茶飲品牌廣東匯茶等。
針對(duì)收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶股權(quán)，奈雪在公告中指出，樂(lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，尤其在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知。未來(lái)，奈雪在門(mén)店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)將賦能樂(lè)樂(lè)茶，幫助其進(jìn)一步取得增長(zhǎng)，并為奈雪取得良好的投資回報(bào)。
據(jù)了解，對(duì)于樂(lè)樂(lè)茶未來(lái)的上市計(jì)劃，雙方也做了約定。
公告中，奈雪承諾，如果樂(lè)樂(lè)茶在2025-2027年任一年度達(dá)到約定的業(yè)績(jī)且滿足境外上市的條件，卻因奈雪作為樂(lè)樂(lè)茶股東引發(fā)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題導(dǎo)致上市計(jì)劃受阻，奈雪將會(huì)調(diào)整糾正前述因素。
若奈雪未能在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)完成上市前調(diào)整以糾正前述因素，先前投資人有權(quán)要求奈雪根據(jù)股東協(xié)議之其他約定予以糾正，或在無(wú)法糾正的情況下，可以要求奈雪以8%的年單利收益率為對(duì)價(jià)基準(zhǔn)從先前投資人處收購(gòu)其所持有的全部或部分目標(biāo)公司股權(quán)。
此外，針對(duì)此次投資，奈雪還指出，收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低其未來(lái)門(mén)店拓展、運(yùn)營(yíng)等方面的成本。